德州扑克比赛规则(德州扑克规则视频直播神器即插即用)
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德州扑克规则视频直播神器即插即用
VideoStitch公司推出一个迷你型全景一体机Orah 4i，以及一个能实现实时拼接的盒子Orah 4i Stitching Box。这是一套消费级VR视频直播解决方案。为广大的VR发烧友带来了新的体验，给他们的生活增添不不一样的色彩。
对于这款VR直播“神器”，VR群里的从业者也颇为鸡冻。比如全景视频工作室全影火柴创始人Simon兴高采烈告诉记者，他们团队预定了数台Orah 4i。原因有三点：第一，Orah 4i属于一体机，设备连接异常简单；第二，VideoStitch出品德州扑克规则值得信赖，“本身他们的拼接和直播软件就很牛”；第三，便宜！有利于直播的普及和大规模应用。
对于Simon所述的两个原因：简单易用以及VideoStitch的知名度，记者解释一次，以便大家理解人们为什么对德州扑克规则感到鸡冻。
目前还没有消费者体验过Orah 4i（5006.com）直播套装，但从其配备实时拼接盒子、普通大众为主角的宣传视频以及其CEO Nicolas Burtey说的“我们开发的这个方案，你只需要轻轻按一个键就可以了”综合考虑，Orah 4i的优势是即插即用，普罗大众也能实现VR直播。
根据外媒的报道，只要把Orah 4i相机连接到Stitching Box盒子上，然后再通过网络把采集到的全景视频发送到Facebook等平台上就能进行VR直播。这种方案对于国内那些想要投身VR但无从下手的人们来说，德州扑克规则简直就是“天上掉下来的馅饼”。
除此之外，成立于2012年的VideoStitch的专业性给人们增加了信心。在全景视频这个圈子里面，几乎没有人不认识VideoStitch。澳门银河娱乐场 威尼斯人娱乐场 新葡京娱乐藏它是一家专注于全景视频拼接解决方案的公司，旗下有拼接软件和全景相机。不过，让 VideoStitch远近驰名的是它开发出来的软件，比如业界常用的全景视频后期制作软件VideoStitch Studio以及用于直播的实时拼接软件Vahana VR。
至此，我们似乎可以理解人们为何对Orah 4i德州扑克规则的推出感到兴奋。然而，记者想要提出的一点是，VR直播目前的处境并不是一款傻瓜式全景相机，甚至也不是一款能很好解决视频拼接问题的相机能够“拯救”的。虽然目前人人都可以做直播，可以当网红，但这并非意味着把直播普及到消费级市场就能让VR直播遍地开花。
事实上，当你反观国内的秀场直播时，你会发现这一切的崛起建立于网络环境、平台丰富、消费习惯、用户体验以及良好的商业模式等综合因素。虽然VR能够实现直播所期待的临场感，但站在消费者的角度看，目前的VR直播效果难以接受。对比于传统直播以及秀场直播，VR直播目前除了新奇没有太多魅力。从主观来看，VR直播被吐槽的点主要集中在画质差、无法产生临场感以及没有交互方案等原因造成的。
经历过VR视频直播的人看来，，VR直播最严重的问题出现在视频传输、平台播放器、终端VR设备以及直播导演对临场感的理解和营造方面。德州扑克规则对于VR视频而言，起步是2K，比较舒适的是4K。然而在实际操作中，想要视频传输打到你这种级别是艰难的。因为很多VR直播供应商都会会在保全视频直播的流畅性，这样就必须以牺牲画质为前提。由于没有优质的画面，这远远不够让人们沉浸其中并带来非一般的感受。
AI赌神称霸德扑的秘密，刚刚被科学曝光了
夏乙 问耕 发自 凹非寺
量子位 出品 | 公众号 QbitAI
称霸德州扑克赛场的赌神Libratus，是今年最瞩目的AI明星之一。
刚刚，《科学》最新发布的预印版论文，详细解读了AI赌神背后系统的全貌。此前的NIPS 2017大会上，最佳论文就颁给了Libratus团队，不过那篇会议论文只是重点讲述这个德扑AI中的子博弈求解算法。
在最新论文Superhuman AI for heads-up no-limit poker: Libratus beats top professionals中，卡内基梅隆大学（CMU）的博士生Noam Brown和教授Tuomas Sandholm，详细介绍了德扑AI如何通过将游戏分解为可计算、可管理的部分，来实现超越人类的表现，而且AI还能根据对手情况，修正潜在的战略弱点。
Libratus所用到的技术既不需要领域专家知识，也没有使用人类数据，甚至不是专门为扑克设计的。换句话说，这些技术适用于多种不完美信息博弈。
不完美博弈正是德扑的一个主要特征。围棋、国际象棋、跳棋等棋类游戏，属于完美信息博弈，对战的双方，清楚每一时刻局面上的全部情况。相比之下，德州扑克存在大量的隐藏信息，包括：对手持有什么牌，对手是否在诈唬？
详解Libratus
据最新论文介绍，Libratus主要包括三个模块。
第一个模块负责对牌面进行简化计算，将包含10161种情况的一对一无限注德扑抽象成一个比较简单的博弈。然后，这个模块为前两轮制定详细的策略，并为后两轮制定一个粗略的策略。这个抽象简化版博弈的解决方法称为蓝图策略（blueprint strategy）。
这种抽象体现在两个方面，一是下注金额上，二是牌面上。
在下注金额上，100美元和101美元其实几乎没有差别，因此，算法可以对不到100美元的差异进行四舍五入。同时，将类似的牌面视为同一类，也能降低计算的复杂度。
需要说明的是，Libratus在后两轮游戏中并不会按照抽象版的解决方法来玩，蓝图策略在这两轮中的作用，只是用来估算玩家在子游戏中每一首牌应该得到的奖励，然后参考这个估算值，在真正的牌局中做出更精确的策略。
这个“更精确的策略”，也就是第二个模块：嵌套安全子博弈求解(Nested safe subgame solving)。在博弈后期，这个模块会基于当前的牌面，构建一个全新的、更精细的抽象，而且对这个子博弈的策略进行实时计算。
△ Subgame solving
上图是Libratus的子博弈求解过程。顶部表示在对局过程中出现了一个子博弈，中间部分表示算法为这个子博弈制定了更详细的策略，每次迭代中，对手随机发放一手牌，可选的期望值可能来自旧的抽象（红色），也可以来自新的、更精细的抽象（绿色）。如果期望值来自新的抽象，两个玩家的策略都会改变。这就迫使Libratus制定更精细的策略。上图底部表示用新的策略替代旧策略。
△ nested subgame solving图解
Libratus的子博弈策略计算和那些完美信息博弈不太一样，它需要确保这些子博弈的精细解决方法与整个博弈的大蓝图策略不冲突，而不能孤立地解决它。
第三个模块的意义，是随着比赛的进行，改进自身的蓝图策略。Sandholm教授表示，通常AI使用机器学习来发现对手的战略错误并加以利用。但这也会让AI暴露自身的弱点，并被对手加以利用。
不同之处在于，Libratus的自我改进模块分析对手赌注大小，以检测自身蓝图战略中潜在的漏洞，然后弥补自身的不足之处。
在与人类高手对战之前，Sandholm和Brown为了测试Libratus中所用的各项技术，先用简化版的扑克对整体流程进行了测试，然后把AI用到了完整版的一对一无限注德州扑克上，和他们自己之前开发的Baby Tartanian8进行比赛。
2016年，Baby Tartanian8曾经赢得电脑德扑大赛冠军，不过Libratus以63±28大盲注/千手(mbb/hand)的战绩击败了它。
“我们研发的技术在很大程度上是独立于领域的，因此可以应用于其他不完美信息策略应用，不仅限于游戏领域”，Sandholm和Brown总结说：现实世界的战略交锋中，隐藏信息无处不在，Libratus引入的范式对AI未来的发展和引用至关重要。
目前，这项技术已经授权给Sandholm创办的公司。
论文地址
http://science.sciencemag.org/content/early/2017/12/15/science.aao1733
独家对话
今年3月，量子位前往CMU专程拜访过Sandholm和Brown。当时，他们就曾谈及Libratus的理念，包括三个模块的设计思路。
这里也把量子位之前报道的内容摘录如下。
无师自通
在德扑这件事上，Libratus没有师父。
Sandholm和Brown只告诉AI基本的德州扑克规则，然后Libratus就开始通过“左右手互搏”的方式学习这个扑克游戏。和AlphaGo不同，在人机大战之前Libratus没有研究过人类如何打德州扑克，也没有和人类职业玩家有过交手。
在投入实战之前，Libratus自己对战了几百万手牌，其中有不少是带有特定目的的残局，真正机器和机器之间的交手，大约是几十万手。
所以，AI形成了一种与人类迥然不同的牌风。
“在德扑比赛中，顶级高手会尝试寻找对手的弱点，并展开攻击”，创新工场AI工程院技术VP李天放说。李天放既有技术背景，也是一名德扑高手。
Dong Kim是今年1月德扑人机大战中的一位人类选手，这位28岁的韩裔美国人回忆说，每一天Libratus都会进步，人类选手很难找到它的弱点或漏洞。即便找到一个，第二天就会消失不见。这让他感到绝望。
但也许他根本就感觉错了。“有人类玩家说找到了漏洞，其实不一定”，Brown对量子位说：“这可能是Libratus的一种战术，去搅乱对手的策略”。
△ Brown身后是他的电脑
不能用人类的思维去衡量AI。让Sandholm记忆犹新的是，1月的德扑人机大战进行到尾声，当时AI早已遥遥领先，所有人都认为Libratus会趋近于保守。
“但它反而越来越激进”，Sandholm说特别是最后几局，非常出人意料。
比方，为了一个很小的底池推了All in，或者下注额只有底池的十分之一。“有时候Libratus的策略会被认为是臭手”，但事后复盘Sandholm说这个德扑AI尝试了很多令人叫绝的方法，其中包括各种策略的诈唬。
诈唬也不是人教的，而是机器自己学会的。
怎么学？“诈唬是特别重要的技能，系统在学习中发现，如果有一手烂牌，直接诈唬能赢更多，所以它就学会了”，Brown告诉量子位。
“这就是AI特别奇妙的地方”，Brown坐在自己CMU标配的上一代Aeron座椅上说，“很多人看到Libratus能诈唬，觉得很了不起”，但在这位博士的眼中，诈唬这种看似与心理有关的人类技能，机器是可以通过算法学会的。
三个模块
为什么Libratus能比前代更厉害，进步在何处？Brown举了两个例子。
比如，对于K-High Flush(最大牌为K的同花)和Q-High Flush(最大牌为Q的同花)，这两手牌对于Claudico来说是等值的，而Libratus则会做一个精确的区分。实际上，Libratus会对每一手牌进行单独的处理，根据不同的牌面制订出不同的战略。
再比如，对于250元的下注，是当成200元还是300元来计算？那么249或者251呢？实际上，Libratus不会尝试聚类，而是马上实时计算，得出胜算最大的策略。
△ Sandholm讲解冷扑大师
Sandholm则从全局的角度，打开Libratus的大脑，向量子位逐一讲解了构成这个扑克AI的三个主要模块。其中一个用于赛前，两个用于赛中。
模块一：Nash equilibrium approximation before competition(赛前纳什均衡近似)
这个模块把最重要的博弈信息进行抽取，比如针对某一手牌对应的战略，然后再应用强化学习等方法，继续寻求提高和改进。这里使用了一个新的算法：蒙特卡洛反事实遗憾最小化。在这个模型的帮助下，Libratus自己学会了德扑，而且比以前速度更快。
模块二：Endgame solving(残局解算)
这是Libratus最重要的部分，Sandholm说。实际上Claudico也有这个模块，但那个版本几乎不起作用。而新的版本不会再给对手留下漏洞，这个过程不断进行，对手新出一招后，会继续展开新的残局解算，这被称为Nested Endgame Solving。
德扑这类不完美信息博弈，不能拆解为可以独立解决的子博弈。所以Libratus采用的残局解算的方法应对，想进一步深究，可以查看Brown和Sandholm的论文。
模块三：Continual self-improvement(持续自我强化)
比赛中人类高手会寻找Libratus的漏洞，并展开有针对性的攻击。这个模块的作用就是发现问题所在，找到更多细节进行自我强化，然后得到一个更好的纳什均衡。
“三个模块都用了新的算法”，Sandholm说第一个模块的新算法能够抽取更多的细节，而且比原来的算法更快；第二个模块的算法是全新的；而第三个模块则有一个全新的理念，有点类似于：防守是最好的进攻。
Libratus不再寻求发现并利用人类对手的漏洞，相反，这个AI开始观察人类发现了它什么弱点，然后有针对性的弥补和提升。于是Libratus的弱点越来越少，直到人类玩家沮丧的发现，想要赢下比赛变成一件几乎不可能完成的任务。
不主动进攻就很少露出破绽，李天放说跟Libratus对战就像打一堵墙，最好的结果可能就是打个平手，基本不可能获胜。纳什均衡本身，追求的就是一种平衡。
Libratus是一个防守大师。
深度学习不是唯一
与围棋大师AlphaGo相比，Libratus有很多不同之处。其中就包括：Libratus并没有使用目前相当火热的深度学习技术。
“深度学习是个非常好的技术，但我们没有在这个项目应用，是因为深度学习不能给出绝对的保证。比方识别猫的图像，对于给定的图片能得出95%是猫，但也不是绝对的保证，而我们的算法，能够保证最优异的结果”，Sandholm说。
当然也有团队在用深度学习来搞德扑AI。
来自加拿大阿尔伯塔大学、捷克布拉格查理大学和捷克理工大学的研究人员，基于深度学习技术开发出德州扑克人工智能DeepStack。
对于两个德扑AI来说，还没有更好的比较方法，目前只能说Libratus击败的对手，要比DeepStack的对手水平更高。其他这里不展开讨论了，这个团队也发表了相关的论文。
“对这一类型的任务，我们的方案比深度学习更好”，Sandholm对量子位表示，目前深度学习的方案实际上没有解决问题，而Libratus这个系统“时间越长，越能接近完美”。
对于这个问题，我们询问了CMU机器学习系的邢波教授，他指出还不应过早的下结论说：深度学习就是机器学习的未来。
“Sandholm教授其实不是做深度学习的，他用的方法实际上被认为是是传统的AI，但是可以达到这么强大的功能”，邢波对量子位表示这是一个有力的证明：人工智能并不等于深度学习，很多新的方法需要探索和了解。
Libratus战绩回顾
今年1月，在匹兹堡河流赌场举办了一场为期20天的Brains vs. AI比赛，Libratus在一对一、无限注的德扑人机大战中，击败四位顶级人类玩家，累计赢得176.6万美元筹码。按照德扑的术语，Libratus与人类高手的差距是147大盲注/千手(mbb/hand)，也就是场均14.7个大盲注。
今年4月，创新工场董事长兼CEO、创新工场人工智能工程院院长李开复，邀请Libratus和团队来到中国，以“冷扑大师”之名与“龙之队”展开对决。
这场为期五天的对决中，冷扑大师以领先792327记分牌、每百手领先15.8大盲注的成绩击败人类对手。赢得200万奖金。
当时李开复表示，AI在征服了以不完美信息博弈为内核的德州扑克后，AI在游戏领域比人类更强已经没有任何悬念了。人机大战的结果证明AI比我们想象中来的更快，接下来要关注的应该就是AI在商业、医疗等领域的应用。
— 完 —
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德州扑克有逻辑
文本已获得作者授权
来自微信公众号：wuxiaobopd
微信号：吴晓波频道
作者：巴九灵
文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
大家有没有发现，德州扑克早已成为了创业圈、投资圈中的新宠儿。
前世界首富比尔·盖茨就是德州扑克的忠实玩家，他在哈佛上学期间非常热衷于德州扑克，当时一晚就能赢几千美金；投资银行高管王一鸣也是德州扑克的忠实玩家，在他看来市场每年都在“发牌”，而自己通过对比手中和对手的“牌”，来决定是不是要接着“下注”。
为什么这个游戏在投资人中间风靡？
德州扑克为什么受投资圈的喜爱？
德州扑克玩的好的人都是：尽可能地减少出手次数，降低犯大错的比例，从而赢得最终胜利，这也是投资人的最高目标。然而一般人的玩法是这样的：
▷很多人从没想去抓这种机会，因为他从不入池，总觉的需要百分之百的确定才能下手。
▷下很高的注，经常冒险，不管机会好坏，往往会很快把钱花光。
以上情况反应了两种投资逻辑：
1.选择时间的逻辑：在一个合适的时间，合适的项目，冒适当的风险，获得可以覆盖风险的收益。但是投入少、回报大、无风险的机会其实几乎不存在。
2.选择人的逻辑：很多出色的团队，他们经历了整个周期的牛市、熊市或者行业的周期，最终胜出。
一般投资人更倾向投人的逻辑，著名投资人徐小平、雷军、王刚就总在分享时强调自己的投资逻辑是“投人” ——找到优秀的人或者团队把钱给他，让他去选择时间点、行业趋势。投资身边优秀的人，这种逻辑也同样适用于普通人。
我们应该怎么投资身边的人？
▷他从事的最好是朝阳行业，也是你比较看好的行业。例如：互联网、金融、大健康、医疗等行业；
▷彼此足够熟悉，有5-10年的交往经历；人品要好，值得信任。
除了身边的人，还有哪种方式可以投资？
但我们身边可被投资的创业者总是有限的，如果再适当拓宽下投资范围，还有三种方式：
▷直接方式：例如清科、艾瑞、投资界等知名研究机构推出的投资机构榜单，选择排名前面的。
▷间接方式：线下活动、讲座、对接会、公众号去认识、结识投资人并发现投资机会。
▷关注一些低风险的投资产品，比如：FOF基金，因为它并不直接投资股票、债券或股权，简单来说，就是把钱汇聚在一起，成立一个基金，再去投其他的基金，所以风险更小，更适合行业新人。
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保持领先的五个秘诀
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什么是“发两次牌”?
一个教我打一个教我弃，到底该听谁的？？
一切都是算法，一切皆是数据
一个故事讲到底，可千万别掉链子啊
……
（以上内容均收录在本纪念册中）
本册和市面上可以找到的其他德州扑克出版物不同，目标并非为大家提供系统的德州扑克打法教学，而是尽量在有限的篇幅内，为读者呈现德州扑克游戏的全貌，接触世界最先进的技术理念，并教你如何学习，帮你少走弯路。
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kk德州牌型攻略 kk德州新手游戏规则介绍
今天小编给大家带来的是kk德州牌型介绍，许多新手玩家不知道kk德州牌型都有哪些，接下来小编就把这些牌型介绍给大家，并说明牌型的大小。一起来看看kk德州牌型介绍带给我们哪些内容吧！
基本规则：
用自己的2张牌和5张公共牌结合在一起，选出5张牌，凑成最大牌型，跟其它玩家比大小。先判定成手大小，成手大者胜。成手一样，则根据组成成手的最大牌判定，大牌胜。如果最大牌一样，则比较第二大牌。以此类推，平局的情况，平局赢家平分奖池里的奖励。
牌型大小：
1、皇家同花顺＞同花顺＞四条＞葫芦＞同花＞顺子＞三条＞两队＞对子＞高牌。
2、牌点从大到小为：A、K、Q、J、10、9、8、7、6、5、4、3、2，各花色不分大小。
3、同种牌型，对子时比对子的大小，其它牌型比最大的牌张，如最大牌张相同则比第二大的牌张，以此类推，都相同时为相同。
所有牌型如下：
皇家同花顺：同一花色的最大顺子。（最大牌：A-K-Q-J-10）
同花顺：同一花色的顺子。（最大牌：K-Q-J-10-9 最小牌：A-2-3-4-5）
四条：四同张加单张。（最大牌：A-A-A-A-K 最小牌：2-2-2-2-3）
葫芦（豪斯）：三同张加对子。（最大牌：A-A-A-K-K 最小牌：2-2-2-3-3）
同花：同一花色。（最大牌：A-K-Q-J-9 最小牌：2-3-4-5-7）
顺子：花色不一样的顺子。（最大牌：A-K-Q-J-10 最小牌：A-2-3-4-5）
三条：三同张加两单张。（最大牌：A-A-A-K-Q 最小牌：2-2-2-3-4）
两对：（最大牌：A-A-K-K-Q 最小牌：2-2-3-3-4）
一对：（最大牌：A-A-K-Q-J 最小牌：2-2-3-4-5）
单牌：（最大牌：A-K-Q-J-9 最小牌：2-3-4-5-7）
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交易员笔记|漫谈德州扑克与转债投资
平价、债底两条价值支撑线是理解转债最基本的框架。而通过听牌和顶对博取底池也是德州扑克最基本的盈利策略。
需要说明的是，德州扑克中并非所有的起手牌都具有转债相似的特性。
在实践中，许多小牌和单高张的边缘牌被我们弃用，而有机会凑成同花或顺子的强听起手牌才具备这样明显的特征。
1.
>>>股债均衡 双轮驱动<<<
不妨假设一个情景：本方持有起手牌 97s，flop 是 A68，本方变成两头顺听牌，有32%的概率能够提升成顺子，此时我们可以理解为 97s位于它的偏股性区间，波动特征更接近顺子这类强牌（赢大输大）；而如果 flop 是259，本方变成 9 顶对，几乎是最好的牌但很容易被下两条街的翻牌超越，此时可理解为位于97s的债性区间，波动接近普通对子（赢小输小）。而这手牌的基本价值，正是由这两种最常见的成牌方式实现的。
进一步假设两种特殊情况，如果97s击中了顶对同时听花，则属于高性价比的平衡型转债，“进可攻，退可守”；如果击中了同花顺听牌（花顺双抽），则更类似于高弹性高Delta个券，在权益市场反弹时进攻型极强。
2.
>>>转债票息与通胀<<<
当然，很多情况下，97s可能在 flop 上没有击中任何东西，甚至会在翻牌前的第一轮盲前注被清洗出局，我们可能也会因此损失1-3个 BB。
在转债投资中，我们也会面对类似的困境：债底虽然是构成价值的重要基石，如果没有正股行情配合，其纯债条款的票息可能低于当期国内实际通胀水平（例如电气转债前五年票息0.2%、0.5%、1%、1.5%、1.5%），投资者为了这类资产的弹性而愿意承担的机会成本，就像我们大多数情况下听牌破产时交的看牌费。
与此表现相反的是AKo这样的起手牌，翻牌前大概率领先，但进入底池后价值衰减速度也非常快，特别是后期提升空间乏善可陈。
而一般意义上AK被认为是仅次于AA和KK的强牌，很多人习惯在翻牌前非常激进的游戏AKo，直接逼迫中小起手对子弃牌，以此来获得该类资产翻牌前的强“确定性”价值，相对结构听牌而言，这类资产更适合从静态视角进行定价和估值。
3.
>>>德州听牌的Gamma属性<<<
转债作为股债双轮驱动的资产，其价格走势往往具有“越跌波动特征越接近纯债，越涨波动越接近正股”，其原理类似含权债的凸性增强效果（跌时接近短债，涨时接近长债）。因此转债看上去偏高的估值，一方面是因为国内市场缺少做空工具，另一方面也是投资者为这种相对优化的风险收益结构所支付的改造费用（稀缺性）。
而德州扑克听牌有时也具备类似的属性，不妨考虑如下案例：玩家翻牌前起手小对子，进入多人底池翻牌后在3张同花面上击中暗三条，因为有同花成牌的存在的可能，此时三条并不算坚果牌，假如领先下注大概率无法隔离同花强听牌。
此时选择将三条看做葫芦听牌可能是更好选择（一来隐藏牌力，二来控制底池）。而这种特殊听牌相对传统听牌便具备了某种Gamma特征，因为第四张转牌即使未击中葫芦，也会增加玩家额外的3张outs的补偿，换而言之，在未击中的情形下该类听牌的随牌局的进程（类似期权到期日对价格的影响）价值衰减的速度更缓慢，而击中的情形下往往具备更强的实际牌力（set提升为fullhouse）。
4.
>>>化解风险的制度安排<<<
从历史经验上看，转债相对其正股的超额收益来源，主要来自于转股价下修，例如2018年权益市场底部震荡，便有较多个券通过下修来规避回售或促转股，而这样的制度安排，也为转债提供了相对正股化解系统性风险的途径（相对纯债则是化解信用风险）。类似的规则可参照德州扑克现金桌“All in发两次”惯例来类比。
德州听牌策略中semi-bluff是比较常见的，对于强停牌而言All in也是非常高频的玩法，这样做的好处在于可以通过“对手跟注看到最后击中”或“直接逼迫对手弃牌”两个路径获得胜利，而All in可以协商发两次的制度安排将激进听牌策略的风险进一步优化：多发两张牌大幅增加outs，从而降低了听牌落后者被直接清空的概率；对于领先者而言，虽然可能会牺牲一些期望价值，但同样降低了被Bad beat的可能性，有效降低了筹码量大幅波动的概率。（对于有信用风险的转债，下修对发行人而言虽然付出了更多的资本成本，却避免了违约压力，维持资本市场形象）。
5.
>>>债底与回售保护<<<
与正股上涨带来的主要回报驱动力相比，债底和回售条款的容易被投资者边缘化，但在某些特定的情形下，尤其是正股弹性和题材相似的情况下，债底和回售的安全边际同样是性价比的重要尺度。类似德州扑克里“踢脚大小”和“同色与否”的概念。
对于Ax类型手牌，x所代表的踢脚越大，意味着击中顶对或两对时被同类型牌“统治”的概率越小（信用风险越小）。而同色手牌相对非同色而言，虽然胜率增强效果有限，但提供了另一种获得回报的路径，类似于条款更优厚的个券。而非同色的起手牌，某种程度上则更接近于无回售条款的金融类转债。
6.
>>>策略平衡与供给扰动<<<
如果我们假设自己是非常谨慎的选手，从不计算隐含赔率，只凭借正期望值EV 进行决策，就好像我们投资转债并没有波段操作的打算而是打定主意持有到期（或转股）。一旦忽略了净值波动，德州听牌和转债似乎又具备了相同的风险收益特征：输的时候付出不多，赢得想象空间却很大（向正股要收益弹性）。如果仔细考察转债的定价模型——二叉树法，仔细确定不同情境下的边界条件，便不难发现德州扑克与转债定价数学计算上的共性问题。
除了平价和债底，转债投资者还需要掌握发行人促进转股的能力和意愿，这里的条款博弈与德州扑克中领先下注方和落后听牌方的赔率与情绪博弈如出一辙。
同时在转债的研究实践中，供给也是影响估值的重要因子，例如2010 年中行、工行等大盘转债问世，使转债进入了 5 年的低位徘徊期，直到2015 年因牛市引发的转债赎回潮，新券供给跟不上使其变为稀缺的投资标的，估值（隐含波动率）才开始触底反弹；当德州九人桌上，7 个玩家都拿到了类似 97s、78s、Q10s这类资产，毫无疑问大家都互相拿走了其他玩家的 Outs，在这种情况下自然很难成牌，听牌的估值也会大打折扣。
7.
>>>投机与投资的边界<<<
德州扑克和转债作为投资工具，在实践中也具有类似的局限性：缺乏对冲和做空工具。传统的期权交易模式更多是基于波动率的交易，而在转债投资实践中，最基本的操作思路还是依赖正股上涨的盈利模式。德州扑克中我们同样缺乏保险制度来规避小概率事件（bad beat）造成的巨大波动，这也增加了游戏的投机属性。
需要说明的是，以上对比只是笔者基于现实情况的联想和猜测，并不显著的投资参考价值。虽然在牌桌上也会有作弊、场外信息甚至不规则的牌型组合（某副牌有8 张 7，另一副牌没有 7）的情况，但这些可穷尽的情况下最优策略永远是有最优解的，而现实世界的投资却复杂的多，追求模糊的正确已是不易。
在“不确定”的德州扑克世界，也如同我们的现实世界，所有取得竞争优势的“系统”都是暂时的。假如投资者决策系统的底层，不和学习系统相连接，很快就会变成“刻舟求剑”。路漫漫其修远，与各位读者共勉。