新浪ut新手卡文章列表:

• 1、中国游戏直播第一股——虎牙简史！
• 2、资本市场三十年，中概股的大航海之路
• 3、玩情怀传奇之后回忆-逝去的热血传奇情怀
• 4、日本首富孙正义把孙子兵法浓缩的25个字是这样解释，你服吗？
• 5、中国概念股周二收盘涨跌互现 人人网大涨超28%

中国游戏直播第一股——虎牙简史！

文|甲方研究社

北京时间5月11日晚，虎牙直播在纽交所挂牌上市，中国第一支游戏直播股由此诞生！当天，虎牙直播市值达到35亿美元。

直播，是一个比短视频更早成为年轻人生活娱乐方式的行业。但更多的年轻人倾向于把直播等同于娱乐直播，甚至条件反射般联想到喊麦、颜值、才艺……

在这样的背景下，专注于游戏直播的虎牙能够上市，更显传奇色彩。

然而，虎牙的奇迹是在曲折地成长中取得的阶段性成功！透过它，也折射出中国游戏直播行业的一段精彩简史！

1.

自带“游戏”基因

虎牙直播赢在起跑线

正因为专注于游戏直播，虎牙的发展，必然与各大现象级游戏有着千丝万缕的联系！

同时，虎牙能成为游戏直播的NO1，首先就归功于它沿袭了欢聚时代的“游戏”基因！这一切，则要从深受中国广大游戏玩家信赖的YY开始说起。

2008年，中国游戏市场是《魔兽》系列的天下，而欢聚时代旗下的多玩网是玩家心目中《魔兽世界》第一资讯网站。近手楼台先得月，多玩网十分清楚游戏玩家的痛点所在，即时语音平台——YY随之诞生，而“开黑”一词就诞生于这段时期。

彼时，市面上已经有新浪UT、TMspeak、Ispeak等竞争对手，而YY凭借“免费服务”和“过硬技术带来的优质体验”，不仅干掉了TMspeak这种收费的舶来品，还把新浪的新浪UT以及后来腾讯推出的QQtalk甩在身后。

想当年，腾讯游戏《穿越火线》大火之时，无论腾讯如何力推QQtalk，用户们依旧选择了YY，其影响力便可见一斑。

所以，尽管娱乐才是YY的主营业务，但游戏才是YY的基因和灵魂。2012年YY上市之后，推出YY游戏直播（虎牙前身）同样证实了这一点。

当然，我认为李学凌重点发展YY游戏直播，主要有三点考虑：

一是，成为上市公司后，YY必须丰富自身的营收模式，在娱乐业务之外挖掘出新的业务增长点；

二是，游戏本就是YY擅长的领域，而《英雄联盟》已经展示出对中国玩家的强大吸引力，且DOTA仍处在影响力巅峰。

三是，游戏市场已经诞生了一种新的变现模式：有人将游戏视频剪辑后上传至尚未合并的优酷和土豆网上，吸引游戏玩家观看，制作方会在视频中植入淘宝等电商广告，实现引流。前DOTA职业选手伍声，便是这一模式的首批受益者，这种“电竞 电商”的视频广告，为其带来了百万的年收入，相比于当时职业选手月薪只有数千的局面，反差巨大！

李学凌敏锐地感觉到，这是一个进一步做大YY的新机会！2012年3月，YY游戏直播正式推出，成为这个行业的第一个玩家！

最重要的是，依托多玩网、YY语音、多玩盒子深耕游戏领域的垂直流量，YY游戏直播成为众多退役职业选手、职业战队、草根大神等各方“游戏KOL或IP”的首选平台！

YY游戏直播几乎以0成本，获得了当时最优质的内容生产者；环顾四周，还没有竞争对手——那段时间，是YY游戏直播最惬意的时期，至2013年底，2年不到YY游戏直播用户便超过1亿，月活用户近 3000 万。

用现在流行的话说，李学凌开辟了游戏直播的“新蓝海”，并带领着YY游戏直播享受到了先行者应该享受的红利！

2.

蓝海瞬间“见红”

虎牙被斗鱼、战旗围攻

在中国创投圈，任何一个“蓝海”存留的期限都不会太长！

很快，YY游戏直播的风光，惹来了众多“垂涎三尺”的目光与行动，A站首当其冲！

2014年初，A站先是有样学样，把游戏直播频道独立出来，成立了虎牙“半生的死敌”——斗鱼；与此同时，A站大股东边锋成立了战旗。

这也意味着，从此这个行业，从YY游戏直播的“only one玩家”，变为了三强鼎立态势。

在互联网领域，后来者要抢前辈的地盘，“补贴战”是避无可避的杀招。

2014年4月，《英雄联盟》已经成为中国最炙手可热的游戏，斗鱼公开表示“谁能带着斗鱼的名号打上国服第一就给20万”，战旗也宣布：任何带战旗TV名字的玩家，一旦进入最强王者段位，就可奖励2万现金以及20万元一年的年薪签约。

这一举措，对不知名的草根玩家是拥有不俗的吸引力，但想要撬动YY游戏直播平台上的头部大主播，还远远不够。

直到2014年8月底，“亚马逊以近10亿美元收购Twitch（美国游戏直播软件）”的消息传来，刺激了斗鱼、战旗的眼球和行动力：

2014年9月，YY游戏直播《英雄联盟》顶级主播小智突遭封杀，据传是因为小智向YY提出1500万元的天价年薪，YY没有答应；1个月后，小智宣布加盟斗鱼；

同样是9月，WE俱乐部《英雄联盟》职业选手草莓退役，没有选择YY直播，而是以500万年薪的价格签约战旗。

一边挖YY的墙角，一边在市场上用天价合约抢人，斗鱼、战旗运用了典型的互联网打法——依托资本的力量，高价签约顶级游戏主播，以此带粉丝、流量的快速增长，最终像Twitch一样，抬升自身平台在资本市场的估值身价！

相比YY平台主播收入只能依赖“礼物分成 电商广告”，斗鱼、战旗给出的丰厚年薪无疑极具诱惑，不少YY大主播甚至腰部主播顺势选择了换东家。

由于上市公司的属性，YY无法跟进打烧钱战，这给了斗鱼迅速做大的机会和空间，但并不意味着YY没有应对措施。

在Twitch被收购后不久，Y开办发布会，正式宣布虎牙直播正式成立！

而到了2015年3月，李学凌高调宣布：向虎牙直播增加投入7亿元！但这7亿元并不是用来烧钱抢人的，而是在加大技术和硬件升级的基础上，侧重于加大在生态搭建、品牌推广和运营活动等市场投入上！

这也就是说，虎牙直播不屑于烧钱砸短线的竞争力，而是注重于打造长线战争中的平台硬实力；不在乎一时的得失，关注长远的输赢——这便是虎牙的战略规划！

3.

千播大战下的战略调整，

虎牙打赢“两大战役”做回行业老大

俗话说，计划永远赶不上变化！

时间迈入2016年，整个直播行业瞬间崛起了大批玩家，腾讯、360、京东等老牌互联网巨头纷纷入局，“约炮神器”陌陌也靠着直播实现了逆势翻盘。

这一年，史称“直播元年”，中国互联网既“千团大战”后，上演了“千播大战”！垂直的游戏直播市场也未能幸免，同样迎来了第二批高玩。

这其中，对游戏情有独钟的王思聪创办的熊猫TV，是最闪光的一个。

2015年9月，熊猫TV上线后，依靠王校长在电竞圈积累下的深厚人脉、资源与人气，砸起钱来比斗鱼还凶猛！斗鱼好不容易挖过来的主播，几乎被熊猫TV一挖而空，应验了那句“螳螂捕蝉黄雀在后”。

这让李学凌意识到，打磨平台硬实力的战略是对的，但这是一个长期的过程，在风起云涌的游戏直播战场，还需要维护自己的短线作战能力，抢人大战不得不参与。

因此，2016年初，虎牙以每年4000万元的高价，从龙珠挖来LOL顶级大主播Miss，甚至还以3000万的天价挖来了更为小众的炉石传说主播安德罗妮夫妇。

从今天看来，这更像是虎牙的一次撒网式投资，任何人都很难判断哪个游戏能够一直火下去，那就干脆在每个领域找影响力最大的那个主播。

而虎牙敢于如此大手笔买人的勇气，源自于虎牙直播及时梳理出高度聚焦的清晰战略——坚持以游戏直播为头部内容！

也就是说，无论何种形式，无论玩家群体大小，只要是游戏，虎牙直播就会去关注、跟踪、投入做内容！

正是这一思路的主导，让虎牙再次先人一步，敏锐地把握到手游的爆发期！2016年下半年，腾讯旗下手游《王者荣耀》凭空出世，以一骑绝尘之势，收割了全国青少年的碎片化时间，虎牙因提早布局，成为《王者荣耀》直播项目的绝对霸主！

在2017年5月《王者荣耀》项目的主播排行榜上，前10中虎牙独占5位，而老对手斗鱼却错失。

没错，当其他平台还停留在通过明星主播导流的浅层逻辑时，虎牙察觉到了游戏才是本质，毕竟主播与粉丝皆依托游戏的热度而生！

这一认识让虎牙更大面积地去关注全球范围崛起的游戏，并不吝在这方面的投资。所以，继2016年下半年的《王者荣耀》之后，虎牙直播又把握到了2017年风靡全球的《绝地求生》！

在《绝地求生》项目的胜利，让虎牙直播携裹着手游的优势，快速杀回端游，

2017年初，YY宣布将虎牙直播正式从YY体系当中剥离，成为独立的公司。这一举动，彻底拿掉了压在虎牙直播身上近3年的“资本枷锁”，同年5月，虎牙直播便获得了中国平安领投的7500万美元A轮融资！

有了资本的助力，虎牙直播开始发起抢人反击站。2017年底，虎牙直播挖来了包括韦神以及4am战队等等大主播。

与此同时，经历前期的疯狂烧钱后，各大平台颓势尽显、纷纷掉队，最终，整个游戏直播领域，虎牙直播与斗鱼成为了并列的两极，大主播几乎被两大平台瓜分。

4.

品牌力，才是虎牙直播的护城河

在游戏直播行业内部，普遍认为，某一段时间内，斗鱼才是行业的老大！

而为何虎牙能先斗鱼一步，成为中国游戏第一股呢？已经有很多人从互联网、金融、资本等层面进行了分析，但我却从品牌打造的角度发现，虎牙构建了更为完整的品牌形象。

首先，虎牙比斗鱼有着更深度的定位执行力。

虽然两者都提出了可视可听的“游戏直播平台”口号，但在普通用户看不到的围绕定位所做的系列运营配称方面，两者的路径截然不同。

前面已经说过，为了强化自身“游戏直播”平台的属性，斗鱼选择了见效快、简单的砸钱模式，哪个游戏主播有名我就买谁；而虎牙，是围绕游戏本身去做布局与投资。

其次，虎牙的产品做得更好，体验更佳！

游戏直播平台的产品，一方面要以硬性技术做支撑，表现的是直播画面清晰度、网络速度等显性方面。

虎牙是业内最早推出蓝光8M直播技术的平台，同时掌握了领先行业的视频压缩技术，通过在服务器后台采用机器学习的超分辨率技术，同等条件下同等清晰度的视频，虎牙直播所需的流量仅为其他平台的70%-80%。

画面更清晰、流量耗费更少，这些提升观看体验的动作，虎牙比斗鱼做的早，也做的更好！

另一方面，直播平台生产的所有内容，也属于产品范畴！而整个平台内容的质量长期对比，虎牙比斗鱼稳定且健康。近几年来，因平台内容违规、主播不雅举动、作弊等问题而爆出的丑闻，斗鱼几乎是常客，相反虎牙在这方面几乎没有污点。

这可能得益于虎牙背后就是上市公司，对于平台内容的审核更为严格，也可能是李学凌曾担任过网易总编辑，拥有高度的政治敏感性。总之，在内容调性把控这方面，虎牙同样完胜斗鱼。

千万别小看这类事件的影响力，即使斗鱼后期加大整改，也改变不了它在用户心中留下品牌污点的事实。斗鱼在这方面与无为而治的快手，可谓同病相怜。

再次，虎牙拥有“核武器”——公会！

公会，是YY体系中极为的模式，而它是虎牙任何时候的一大助力！斗鱼可以学习，但很难真正学到公会模式的精髓。

2017年Q4数据显示，已有3万家公会与虎牙达成合作，虎牙平台的主播开播数也因此达到破纪录的60万。

公会体系的存在，让虎牙拥有稳定的变现能力。

任何一个平台，顶部主播的收入都是漂亮的，但腰部和尾部的主播盈利能力极差。虎牙公会的一大作用，就是凝聚腰围部主播，一面策划活动激发更多用户的商业消费，一面与广告主谈判为更多主播赢得广告收入。

数据显示，虎牙直播季度ARPU(付费用户的平均收入)值从2016年第四季度的195.5元人民币增长至2017年第四季度的247.6元。

相应的，公会对于增强虎牙用户粘度、忠诚度，也拥有不容忽视的正向作用。

最后，虎牙的心态更为开放、更崇尚共赢！

在斗鱼，主播只是平台吸引流量的工具或吉祥物，这个主播不行了，可以换一个，这也决定了斗鱼不会花更多精力去监管主播的内容，更不会花钱去包装他们。

虎牙恰恰相反，他们完全在把头部主播往明星方向去打造（如Miss和骚男），一直在扶持有潜力的腰部主播发展为头部主播（如，绝地求生主播拉风龙）。

这次在纽约敲钟，虎牙还专门邀请MISS和骚男两大人气主播共同前往见证，这只是虎牙包装平台主播的一种。平时精彩与各类赛事、综艺节目合作，积极让主播们登场亮相，增强他们的曝光，也会迎来平台的曝光与好评。

所以在推广方面，虎牙也比斗鱼做得更科学、前卫！

正是基于以上种种的原因，造就虎牙成为市值超过30亿美元的超级独角兽，比4年前Twitch卖身时的10亿美金，整整高出20亿美元。

而且，上市本身，再次强化了虎牙直播的品牌影响力。

未来的游戏直播战场，虎牙又一次成为了拦在斗鱼身前的前辈。

资本市场三十年，中概股的大航海之路

中概股的“大航海时代”始于上世纪90年代，彼时正值中国股市建立初期，中国企业在纽约证券交易所（下称“纽交所”）、纳斯达克开始尝试性的股票融资。1993年7月，上海石化（SHI）作为第一批试点企业正式在纽交所上市交易，成为第一批“吃螃蟹”的中国企业，中国企业海外融资之路也正式打开。

中国企业开始赴美上市后曾出现三波跨境上市热潮，从国有龙头企业到民营企业相继登陆海外市场。Wind数据显示，赴美上市的中概股中（含退市），105家首发募资总额超过1亿美元，上市至今涨幅超过500%的公司共有13家，涨幅翻倍的公司高达55家。

而正如一砖一瓦铸就万里长城，中国证监会推出诸多实质性举措，市场的透明度、审批的流程、披露的内容等都有较大的改变，逐渐构建金融双向开放新格局。

随着注册制在存量市场的推广，不仅为中概股提供了更多元发展路径，也为中国企业走出去提供更多路径。未来多地上市将会成为中概股全面协同发展的一大趋势，境内也必将秉承更加开放包容的态度，完善中概股相关政策，提高上市公司质量。

三十年间，三次浪潮

20世纪90年代的第一波热潮源于私有化改制，赴海外上市的中概股多为大型国企。借由香港或纽约上市，这些企业得以按法定财务披露要求成立董事会，推行企业治理标准并组建管理基础架构，企业职能也因此得以完善。由于纽约的公司治理标准最严格，且能衬托出这些上市企业的重要地位，因而成为当时最受追捧的上市地点。

1993年7月15日上午10时，时任青啤董事长张亚东与时任证监会主席刘鸿儒一起端起盛满啤酒的玻璃杯，共同庆祝青岛啤酒（00168.HK）成为首家赴港上市内地企业。紧随其后，上海石化、仪征化纤等一批公司相继登陆香港市场。

1997年10月，中国移动登陆香港市场，募集金额高达323.63亿港元，成为香港回归后的首单重磅IPO。此后，华电国际、首都机场、中石油、中石化、中海油等一批国企相继完成在港上市。

除此之外，新加坡也成为中国企业的海外融资地。1997年，中新药业在新加坡成功发行了1亿股S股，每股发行价格0.68美元，筹集资金近6800万美元。

2000年，第二波跨境上市潮开启。跨境上市的企业除了国有龙头企业外，还包含更多的私营公司。彼时互联网行业正处于高速发展阶段，美国市场聚集了大量股票分析员，不仅对于高科技股的研究经验丰富，市场对科技公司也给予较高估值和认可。国内门户网站代表新浪、网易、搜狐，以及UT斯达康、中国联通等通信公司接连以普通股或DR的形式花落美股。

内地企业赴港上市也全面开花。2000年中国联通港股IPO募资金额高达436亿元。一年后，彼时的行业龙头——浙江玻璃股份有限公司成功在港发行H股1.7亿股，意味着内地民营企业就此跻身H股行列。2003年11月，中国财险登陆港交所，中国金融业迈向国际化走出第一步，此后中国人寿、中国平安陆续加入。而2005年交通银行登陆港交所拉开了内地大型银行股在港上市的序幕。

新经济公司相继看准海外融资市场。据麦肯锡统计，2006年，新东方、如家等9家中国公司先后赴美上市。2009年，7天连锁酒店等20家公司在美上市。麦肯锡数据显示，截至2013年，前两批上市的企业总数共计约100家，平均市值达到240亿美元，占纽约上市的中国企业总值的48%。

随着有出海上市需求的中国企业日益增多，机构发现了其中的商机。几乎所有主要的美国律师事务所和银行都开始在中国设立分支机构，数家咨询公司也“摩拳擦掌”，通过反向收购“买壳”实现海外上市的中国企业也频频涌现，中概股的质地也一时间变得鱼龙混杂。

好景不长，随着互联网泡沫的破灭，中概股经历了较长的低迷期。加之金融危机爆发，中概股上市脚步一度放缓。大浪淘沙之下，有的公司就此退出历史的舞台，有的公司韬光养晦，有的则抓住机会发展壮大，名利双收。

全球危机逐渐过去，国际投资者对中国概念的刚需使得中概股很快迎来新一波增长浪潮。2010年起，境外上市企业数量达到了历史峰值，中企出海IPO浪潮再次登顶。

2012年底，中国证监会发布《关于股份有限公司海外发行股票和上市申报文案及审核程序的监管指引》，废除了中国企业境外上市的诸多条件，简化了审核程序，鼓励了大量中小企业赴境外上市。

在此背景下，更多的中小规模企业也将目光投向海外资本市场，近500家平均市值不足50亿元的企业先后实现海外融资。2018、2019年均有超100家企业赴境外上市，其中美股上市分别为38家、32家。

由于可选同股不同权的股权架构，大多互联网企业得以维护企业核心团队的控股权不被财务投资者稀释，阿里巴巴、微博、陌陌等国内一批知名互联网企业陆续选择赴美上市，初步完成对于产业版图的划分。

对于海外投资者而言，“中国概念”也从早期的噱头真正转变为价值投资，资本从短期炒概念热点转为关注企业长期发展。

从野蛮生长走向更高质量发展

值得注意的是，随着中国市场逐步对外开放和资本市场改革的推进，中国企业融资有了更多选择，不仅根据企业自身条件可选择的上市地点增多，融资工具也多元化。加之全球信息互通加速，市场投资者对中国资本市场的专注逐步深入，对中国市场的发展形态和中国企业的了解也逐渐加深，在美国上市的中概股逐渐形成市值分化。

截至2020年12月2日，依旧在美三大主流交易所（NYSE、NASDAQ、AMEX）中上市的中概股有262家，其中阿里巴巴（BABA.N）以7082.66亿美元（合计约4.65万亿元）总市值居于榜首，拼多多（PDD.O）则以1674.43亿美元（合计约1.1万亿元）居次。排名前十家的中概股市值皆在500亿美元以上。与此同时，市值低于1亿美元的中概股多达92家，其中四家中概股市值甚至低于1000万美元（合计约6560万元）。

中概股逐渐脱离野蛮生长之势，不仅市值出现分化，企业治理、财务透明度、市场认可度等多方面也参差不齐。以浑水公司（MuddyWatersResearch）为首针对中概股的做空日渐盛行。

据国盛证券统计，2010年至2020年中，曾遭遇海外沽空的中概股数量至少在40家以上。其中，2010至2012年期间更掀起过中概股做空热潮。包括安踏体育、新东方、爱奇艺、分众传媒、跟谁学等多家中概股被“狙击”，东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒这四家中概股企业在遭受做空后股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。

从多家中概股被海外机构做空以及被曝财务造假的情况，总结规律与经验，这些公司往往存在高成长性、关键数据难以证实或证伪、显著高于同行的盈利水平、不同文件之间财务数据的差异性、管理层行为异动等共性，因而成为海外做空机构关注的焦点。

国盛证券分析师张启尧认为，中概股之所以被做空机构质疑，一方面缘于美国市场的上市要求相对宽泛，审计、法务等中介机构也可能存在职责缺失的情况，上市公司容易滋生财务造假问题。另一方面，中美在商业模式的理解和会计准则计量上也存在诸多差异，或造成了财务报表的误读。

然而，做空机构并非监管机构，做空报告也并非意味着可以对中概股的质地“盖棺定论”。做空机构的最终目的是盈利，因此对中概股的做空有一定的周期性，与美国金融监管的周期性和金融市场的运行周期密切相关。

诚然，确有中概股公司存在内部会计处理明显违规，或公司虚报报表收入、利润、现金余额等情况，2012年以来中概股整体质量呈现显著提升态势。然而，中概股会计合规的监管形势趋严，中概股在海外市场的健康发展遇困。

根据Choice和清科研究中心统计，截至2020年第一季度，披露首发募资额的179支美股上市中概股中，仅139家达到新的上市要求，换言之，上市新规则下超两成的企业不达门槛标准。

某在美投行人士对第一财经表示，虽然相关法案和举措相继给中概股施压，但中国公司的发展与市场表现有目共睹。“全球投资者越来越聚焦于中国的优质企业，不论该企业选择在哪里上市，投资者最终看的还是基本面。”

11月20日,中国证监会表示，中国公司在美上市，均按美国相关法律和规则要求编制财务报表和履行信息披露义务，美国监管机构暂时不能检查为在美上市中国公司提供审计服务的中国会计师事务所，是跨境监管合作领域的问题，并不代表中国公司不遵守美国的相关法律和规则要求。

关于中美审计监管合作，中国证监会称一贯的立场是通过跨境监管合作机制开展会计师事务所检查。2020年8月4日，中方监管部门在积极考虑美方诉求的基础上，向PCAOB发送了关于会计师事务所联合检查的第四版方案建议，PCAOB确认收到并表示会积极研究。“我们期待美方监管机构尽快与我方就具体方案开展磋商。相信双方秉持开放、专业态度，一定能就联合检查方案达成共识，有效推进中美审计监管合作，共同为跨境上市企业营造良好的监管环境。”

实际上2013年以来，中国证监会等部门一直积极与PCAOB合作，2017年协助PCAOB对一家中国会计师事务所开展了试点检查，2019年以来又多次向PCAOB提出对会计师事务所开展联合检查的具体方案建议，累计提供14家境外上市公司相关审计工作底稿。

在美中概股IPO律师李依告诉记者，该消息虽然对已上市和上市准备中的中概股都会有影响，但仍需要等美国证券交易委员会（SEC）制定具体规则。

某专注投资中概股的基金经理也表示，不论是被做空还是被强监管，对财务数据有底气的公司恰恰可以转危为“机”。“加之中概股回归的制度框架早在两年前就已基本确立，可走之路已然更加多元化。”

改革加速双向开放，IPO多路直通车

总结来看，中概股寻求境外上市不外乎几大原因。

90年代初，上海证券交易所（1990年12月）和深圳证券交易（1991年7月）方才成立，审核制度存在明显差异，在海外上市不仅条件更为宽松，融资也更为充分。此外，美国互联网市场最早开始发展，大型互联网公司多由美元基金培养，所设计的上市和资金退出路径也多在境外市场。加之此前A股的IPO审查周期较长，对急需融资的公司而言意味着更多的时间成本和更高的不确定性，因此境外融资颇受拥戴。

然而，中国资本市场从零开始探索与学习，30年间发生了翻天覆地的变化。

2019年，上交所“科创板 注册制”横空出世，改变了中国内地创新企业IPO生态。以信息披露为核心的注册制降低了公司上市门槛，股票供给大幅增加使得优质企业更显稀缺，从而强化了优胜劣汰的市场环境。

7月22日首批25只科创板股票开始在上交所交易，科创板正式开市；2020年6月12日，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，标志着A股市场包容性改革与市场化改革的一次重大突破与跨越。截至2020年11月底，科创板今年的融资规模已经突破2000亿元。

注册制下IPO审核，充分体现了以信息披露为核心的审核理念，交易所对IPO各个流程都有明确的时限要求，IPO通过率显著提高，企业通过不同的上市标准申请注册过会，包容性大幅提升。

值得注意的是，近年来港交所也在加速推进改革。2018年4月，港交所《上市规则》第18A章正式推出两项IPO新规：一是允许同股不同权架构的公司在港交所上市；二是允许未盈利生物科技公司赴港上市。此外，港交所还进一步优化首次公开招股制度安排，包括简化首次公开招股程序、缩短首次公开招股结算周期（T 5）等。

在此背景下，越来越多的中概股或回归港股和A股上市，或选择多地上市，产生了不少H 科创板/创业板的双重上市公司、在港股第二上市的公司、更有A H G三地上市的公司案例。

公开资料显示，262家美国中概股公司中，按照市值和营收标准有63家符合港股第二上市的标准，其中已有7家已经完成港股第二上市。

在港股上市的公司又在科创板发行的案例包括中国通号、复旦张江、君实生物，中芯国际已经在科创板上市交易，吉利汽车已经审核通过。

另外，已经上市的如百奥泰、成大生物都曾经在港股排队，还有科创板正在排队的公司威高骨科，曾经也在港股排队。

安信证券诸海滨团队认为，港股已经形成生物医药产业的集群效应，而对于后来者，尤其是未盈利的生物医药企业，又多了科创板的这一选择。未来或将看到更多的H 科创板的案例。

2020年10月，科创板“CDR第一股”的九号有限公司(下称“九号公司”，689009.SH)正式在上交所科创板挂牌上市，不仅成为第一家申请公开发行CDR存托凭证的企业，也是国内第一家存在协议控制架构（VIE）的企业和第一家具有AB股和员工期权的红筹上市公司，代表着境外企业通过CDR方式回归A股的路径彻底通畅。

考虑到中国企业有多元的融资需求，监管不仅为中概股回归提供帮助，还为中国企业打通多条海外融资路径。

比如，上交所与伦交所实行了互联互通的机制，符合条件的两地上市公司，可以发行全球存托凭证（GDR）并在对方市场上市交易。2019年6月，沪伦通正式开通，拓宽双向跨境投融资渠道。华泰证券成为第一家通过沪伦通登陆伦交所的A股公司。

同月，中国太保发行的沪伦通GDR在伦交所正式上市，中国太保也因此正式成为第一家在上海、香港、伦敦三地上市的中国保险企业。数月后，长江电力和国投电力相继在伦交所上市。

中国证监会提出，要持续推进市场、行业和产品开放，研究逐步统一、简化外资参与境内市场的渠道和方式，同步加强开放条件下监管和风险防控能力建设。加强跨境监管合作，切实采取措施做好中概股情况应对，推进相关监管制度体系建设，共同打击跨境证券违法犯罪行为。修订整合现有境外上市规则，构建完整清晰的境外上市监管制度体系。健全与香港金融监管部门常态化协作机制，坚定维护香港金融市场稳定发展。

玩情怀传奇之后回忆-逝去的热血传奇情怀

玩情怀传奇之后回忆-逝去的热血传奇情怀

2003年那年我上初二，那时候我还不知道什么是电脑，每天和同学去打打街机。后来有人提出去打电脑，在那个游戏匮乏的时代，出现了一个让我玩了十年却不愿意放弃的游戏，热血传奇。

当时玩的是同学的号一不小心被我玩死了，因为传奇没有免蜡，没有重于泰山，没有魔法锁定。新手来说很容易就死掉。72区天心 ≮痴心绝对≯ 魔法师，这是我自己的第一个帐号那时候传奇已经免蜡，有魔法锁定，感觉玩起来轻松多了，而且第一个星期双倍经验，每次没钱买药的时候都要去砍鹿挖肉，好不容易混到了17级。我记忆犹新是那一天我学会了雷电术，也失去了我最好的朋友。

那天星期五是我最好的朋友生日的那天，和家里说我不回家了晚上给同学过生日，大家都懂的生日是小，包宿才是最终目的，我们一共四个人一起玩，他们等级都比较高，因为我是新手升级很慢，到17级终于可以一起去沃玛升级不拖他们后腿了。一直打的都很开心，直到11点我们在沃玛二层突然看见一个沃玛卫士，那是我第一次看见1000生命值的怪物，他们也都很激动，他们叫我站远点别把我打死了，怪要死掉的时候被我雷电拉到了仇恨跑向了我，怪物在死的一瞬间爆了好多药，可是有个穿道袍的男道士站在了我们物品上，当时我蒙了完全不知道发生了什么，只听到他们在喊半月，快 半月。

随后那男道士站在那给我们套上毒把我们四个杀回了城我都还没反映到底出了什么事，只记得他带了一只狗把我们都打翻了，他们都在责备我为什么不捡傻站在那做什么，当时我什么都没有说走出了网吧。

那是10月份的中旬，天上下着小雨，冷风并没有在乎我失落的心情，我不知道发生了什么，那叫半月的到底是什么，我回到家都已经是1点多的事情了，我很自责却不知道我到底错在什么地方了。

第二天我没有和他们一起去网吧，我站在比起问一个行会的大哥到底什么是半月，他问我你不知道半月是什么吗，我说没注意过，他说你都17级了难道你打怪就没爆过半月吗，我支支吾吾了半天才故事他，我一直在比奇打鹿挖肉去沃玛森林打怪混到17级。后来他又告诉了我很多其他的地方可以升级，又告诉我怎么查看别人装备，怎么判断别人是什么职业之类的。

当时我很高兴，在我高兴的同时我也很失落，原来我的同学他们是那么不在意我，什么都不教我，让我一个人傻傻的。我决定就给他一个半月以后不和他一起玩了。

当天下午我又在网吧遇见了他们几个，我开了台机器坐在了他不远处，上号后告诉他来比奇给他半月，交易后他并没有说什么。随后我就听到了不远处的嘲笑，还有别的班的几个人也在偷偷的笑我。我当时就忍不住了，笑什么笑，不就是个半月吗，什么兄弟什么哥们今天我们就这样结束吧。随后他们笑的更厉害了，别的班的看上去眼熟，他们都在说我SB你知道什么是半月吗，半月剑法，一本800多万那，你拿个破半月真不知道你是真白痴还是在那装傻，要不是你笨会被别人捡去吗，还好意识出来丢人。

到最后我还是悲剧了，我开始有意避开他们，到他们不去的网吧上网，开始变的孤僻自己一个人去升级，一直到了29级也是我传奇最后的时光

在我28级的时开放了封魔谷，29级的时候又开了苍月岛，随后又出现了各种漏洞，各种刷钱刷装备。最后我放弃了，不是因为漏洞而是因为在那个世界里我没有朋友，只有让我伤心耻辱的回忆。

在放弃传奇的1年里我玩了梦幻西游，和其他的一些游戏，后来又看别人玩私服，我才又被带会了传奇的世界里，当时升级很快我加入了一个行会，王者杀戮，当时他们一直喊我上UT（新浪的聊天软件），我却孤僻惯了一直不爱上，后来一直喊我升级打怪，我上了UT之后又对我很欢迎，教会我怎么跑地图，也不会因为我笨而嫌弃我，最终我成为了网通杀戮战组的一员，杀戮战组失控，失控是我玩私服的名字，原来叫失控的傀儡，我不想被被人摆布的像傀儡一。

进入杀戮以后一直玩的都很开心，最让我开心难忘的是那个夜晚，那天他们在UT说什么攻沙什么战术，我听的不是很明白，但是我对于沙巴克人的那份傲劲也是很不服气，一个私服本来人不多他么沙巴克50多人占了全服一半的人，其他各个小行会经常被欺负，我们这边只有24个人，一直打不进皇宫，到了9点的样子别的行会找我们联盟，最后我们谈的条件就是我们要沙巴克，奖励全部让给联盟行会，我们冲皇宫他们守复活点和清理外围。

我们之前就做足了准备，存了很多商店套在仓库里，爆了装备迅速取了穿上，一波又一波的冲击皇宫，身上的装备爆了很多，队友们都在喊，装备只是数据，不要在意装备，速度集合再来一波，冲击了一波又一波，后来干脆就带2包红5包蓝直接往里冲，带多了也是爆。一直冲到了9点50分我们还没有拿下，大家都很着急，对方的人已经少了很多，他们都是RMB玩家装备掉了很心疼，逐渐的人越来越少，可是留给我们的时间也不多了，UT里一直有人在大声的指挥着，我记的不多，唯一记得的就是速度集合不要在意装备，那些都是数据，

在最后两分钟，我们冲了最后一波，当时已经不报什么希望了，看着小地图上的黄点越来越少。UT里有人已经不惯指挥的声音都开启了麦，大声的喊，拿下了，拿下了，加油还差一点。

那一天我们都哭了，UT里很多人已经泣不成声。虽然我们只是杀戮的一个小分组，在一个很小的服务器里打着不算强大的敌人，但是在人数劣势的情况下拿下了沙巴克，真的让我很难忘，也是让我坚持玩传奇十几年的原因。

后来杀戮在一次蓄谋中解体，被后的操作着挣了龙腾的很多钱，感兴趣的去百度就知道杀戮VS龙腾的故事。我们输给了金钱。

日本首富孙正义把孙子兵法浓缩的25个字是这样解释，你服吗？

日本首富孙正义被评为日本的”比尔盖茨“，孙正义是日本网络巨子。从1995年开始，他涉足互联网和电信投资，先后帮助雅虎、UT斯达康、新浪、网易、阿里巴巴、分众传媒、盛大网络等获得了巨大成功。

孙正义对《孙子兵法》的这种创新性应用到现在企业经营管理中。其兵法核心就是这25个字：“一流攻守群，道天地将法，智信仁勇严，顶情略七斗，风林山火海”。

他的25个字，是什么意思呢。不知道大伙在上学的时候有没有学过，中文好点的同学，应该知道。以字概段，以段概篇的一种记忆法。反正我上学的时候，要背书，都是这样，然后再扩写出来。孙正义的25个字如下解释：

“一流攻守群”，所描述的是身为一个企业领导者所应该具备的素质与能力，即应以成为“天下第一”为目标，洞察时势潮流，考虑攻守均衡。他参透了攻防的奥妙，有意识地收敛锋芒，加强联盟与合作，这就衍生他非常重要的一个经营思想“群”。

“道、天、地、将、法”被誉为战略规划五要素，在深谙兵法的孙正义看来，企业首先要万众一心，为“道”而战；“天地将”：天时、地利、人和缺一不可；“法”，用现代的观点来解析就是“体制”保障。

“智、信、仁、勇、严”是孙正义评判优秀企业管理者是否具备素质的五大标准：“智”为工于应对，敢于决策；“信”为富有志向，并施信于人；“仁”为仁者无敌；“勇”为勇者不惧；“严”为严于律己。

“顶、情、略、七、斗”也是孙正义独创的经营兵法：顶即高瞻远瞩，掌控全局；情即彻底掌握重要情报；略即确定长远战略目标；七即具有七成把握就出手；斗即立即采取行动的智慧。这五个字，把孙子的诡道、用间、作战、谋攻等兵法融会贯通了。

“风、林、火、山、海”，是孙正义驰骋商场的座右铭，当软银遇到竞争压力，他就想到保存在日本盐山市云峰寺的“风林火山”旗，采取突破性的战术。孙正义把成功上市看成“海”的战略，一字之加，正是“子孙兵法”的高超之处。

不过个人感觉《孙子兵法》用来现代还是存在很多漏洞的。他之所以成功就是善于收购，投资，再运用。用在现代的话，有点难，因为现在的套路多了，你怎么看?

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中国概念股周二收盘涨跌互现 人人网大涨超28%

金融界美股讯 北京时间5月13日消息，特朗普敦促美联储采取负利率及原油价格攀升为市场带来提振，但投资者担心疫情二度袭来及福奇警告言论又为经济重启带来阴影，美股集体下挫，纳指跌超2%，道指跌近500点；航空及银行股下跌，抗疫概念股逆市走高；拼多多股价涨超5%市值超越京东(美股JD)；华米科技(美股HMI)因净利润同比大幅下降收盘跌逾9%。

截止收盘，标普500指数下跌60.20点，跌幅2.05%报2870.12点；纳斯达克指数下跌189.80点，跌幅2.06%报9002.55点；道琼斯指数下跌457.20点，跌幅1.89%报23764.78点。

中国概念股周二收盘涨跌互现，拼多多上涨5.26%报收57.83美元，京东上涨0.66%报收47.03美元，百度(美股BIDU)下跌2.09%报收97.47美元，阿里巴巴(美股BABA)下跌2.48%报收200.31美元；人人网大涨28.26%报收1.77美元，金融界上涨6.83%报收4.85美元，嘉楠科技(美股CAN)上涨6.31%报收5.73美元；寺库下跌9.03%报收2.72美元，华米科技下跌8.65%报收11.93美元，UT斯达康(美股UTSI)下跌7.07%报收1.71美元。

其他中概股中，世纪互联上涨4.22%，欢聚时代(美股YY)上涨4.01%，小牛电动(美股NIU)上涨3.81%，斗鱼上涨2.80%，简普科技上涨2.42%，猎豹移动上涨2.08%，哔哩哔哩上涨1.95%，腾讯音乐(美股TME)上涨1.75%，微贷网(美股WEI)上涨1.61%，迅雷(美股XNET)上涨1.42%，优信上涨1.38%，乐居上涨1.28%，网易(美股NTES)上涨1.27%，兰亭集势上涨1.11%，唯品会上涨0.87%，云米上涨0.66%，乐信上涨0.22%，前程无忧(美股JOBS)上涨0.18%，360金融(美股QFIN)上涨0.11%；新浪(美股SINA)下跌0.06%，新东方下跌0.11%，58同城(美股WUBA)下跌0.19%，触宝下跌0.29%，趣头条下跌0.39%，爱奇艺下跌0.56%，中通下跌0.62%，微博下跌0.82%，汽车之家(美股ATHM)下跌0.85%，新氧下跌0.94%，老虎证券(美股TIGR)下跌1.38%，流利说下跌1.49%，云集(美股YJ)下跌1.51%，虎牙下跌1.61%，陌陌下跌1.76%，蘑菇街(美股MOGU)下跌1.82%，宜人贷下跌2.03%，搜狐(美股SOHU)下跌2.32%，小赢科技下跌2.65%，团车下跌2.78%，易车洗啊得2.82%，品钛下跌3.08%，蔚来下跌3.21%，放荒新媒体下跌3.50%，无忧英语下跌3.58%，途牛下跌3.59%，1药网(美股YI)下跌3.63%，信而富下跌4.40%，蛋壳下跌4.62%，趣店下跌5.06%，荔枝(美股LIZI)下跌5.15%。