申银万国证券软件文章列表:

• 1、上海改革开放40年｜改革助力，这家老牌券商能否再破证券业困局？
• 2、东方财富跌3.62% 申银万国海通证券刚唱多
• 3、十大券商 | 申银万国：政策倾斜强化二八格局
• 4、十大券商 |申银万国：新股发行，股指绕行
• 5、伟星股份：上海申银万国证券研究所有限公司、长江证券股份有限公司等4家机构于1月10日调研我司

上海改革开放40年｜改革助力，这家老牌券商能否再破证券业困局？

申万宏源证券的发展历程中，有两次重要的拐点。一次是1996年，原申银证券和原万国证券合并，组建了国内第一家股份制证券公司，即申银万国证券（下称申银万国）；另一次是2014年，申万证券与国内首家上市券商宏源证券合并，重组成立了现在的申万宏源证券（下称申万宏源）。

两次合并所发生的时代背景迥然不同。申万宏源既见证过证券行业早期的激情与无序，也亲历并推动着行业的改革进程。尤其是2014年原申银万国证券与原宏源证券的重组合并，不仅创下券业截至目前最大体量的“联姻”，改写行业格局，更实现了两家老牌券商的联手再出发，推进着国内券商行业市场化。用改革回应了“如何适者生存”。

而申万宏源改革的步伐还未中止。当前，金融业还在进一步加大开放力度，尤其是放开外资持股比例和业务牌照限制已提上日程。这在开拓中国资本市场新格局的同时，也对提高金融机构核心竞争力提出了更高要求。申万宏源这家老牌券商，在改革中得以历久弥新，也将在改革中寻到发展的密码。

改革促成两次新生

申万宏源的发展浓缩着中国券商行业的时代演变。

1996年7月16日，原上海申银证券公司和原上海万国证券公司合并，组建了国内最早的一家股份制证券公司，即原申银万国证券。那段时间，正是中国资本市场与证券行业的发展初期，迅猛却无序。彼时的证券公司竞争激烈，规范性亟待提高，“3·27”国债事件重创万国证券就是真实的时代写照。同时，这起事件也直接促成了申银和万国的合并。

在合并之前，申银证券、万国证券在多个业务领域已经遥遥领先，如全国股票发行量、交易量、纳税款、承销股票数量等。申银万国的前身还包揽了资本市场和券业的多个“第一”：在1984年代理发行了新中国第一张A种股票上海飞乐音响股票，在1986年创建新中国第一个股票柜台，在1992年代理发行了新中国第一张B种股票上海真空电子器件股份有限公司股票等等。

当时，沪上三大券商巨头中的两家实现合并，与其说是顺应，不如说是开启了中国证券业集约型、集团化发展的阶段。

重组后，申银万国很快就体现出了强强联合的优势。在传统的经纪业务上，申银万国继续领跑，重组后还与中国证券业协会举办中国证券经纪业务战略发展研讨会，正式提出了经纪业务向智能化、咨询化方向转型的发展思路。2003年，申银万国成为首家QFII境内证券投资代理商并完成首单交易，这也标志着A股市场正式对外开放。

研究咨询业务也成为申银万国的王牌业务。申银万国研究所1992年就成立了，是申银万国证券股份有限公司的控股子公司，也是国内成立最早、规模最大、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构。在业内，业内号称申万研究是黄浦军校，培养了1000多名专业的投研人才。鼎盛时期，申银万国研究所的研究体系在市场上大放异彩。

除了不断巩固原有优势业务，申银万国还大力拓展投资银行业务的新疆土。1998年，申银万国就完成了上海医药、申达股份、上海三毛、ST辽物资、ST南通机床等项目的资产重组和财务顾问，为国有企业改革重组探索出了一条新的道路。在1998年中国证券业协会公布的券商经营业绩排名中，申银万国的净资产、A股交易总额等指标名列首位。此外，申银万国此后还多次增资扩股，提高资本金实力。这一领跑优势此后持续数年。

经过十几年的发展，中国证券公司已经日趋规范，资本市场制度也更加完善、开放。竞争加剧是每一家老牌券商所面临的挑战，申银万国也不例外。除了经营业绩出现波动和下滑之外，由于受制于证监会关于“一参一控”规定的限制，申银万国一直谋划A股上市但未果，一定程度影响了发展。

与宏源证券的合并，是申万宏源发展历程中第二次重要的转折点。

宏源证券是国内第一家A股上市的券商。其前身是1993 年以社会募集方式设立的新疆宏源信托投资股份有限公司，1994 年在深圳证券交易所上市，2000 年整体改组为宏源证券股份有限公司。

2014年，两家券商联姻的方案对外公布。申银万国拟以换股吸收合并的方式吸收合并宏源证券。这些联姻，结束了申银万国多年谋求IPO而未果的局面，也有意打破两家券商发展的瓶颈难题。2015年1 月26 日，申万宏源证券有限公司正式开业，并进入了千亿市值的券业“巨无霸”发展新阶段。

与过去由地方政府主导的券商行业并购不同，申银万国证券与宏源证券的并购推进了券商行业的市场化重组进程，并且在业务、资源、地域等多方面实现了优势互补。合并完成后，申万证券传统的经纪业务和研究咨询业务、宏源证券的固收和资管业务相得益彰。同时，合并后的投资控股公司设立在新疆，使公司最大程度推进国资改革；证券子公司设立在上海，继续借力和参与上海金融中心的建设。

对于未来，申万宏源有着清晰的规划：到2020年，形成以资本市场为依托的投资与金融服务全产业链，集团公司将发展成为以资本市场为依托的国内一流投资控股集团和中央汇金金融资产证券化的重要平台，申万宏源证券将发展成为具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。

扩大开放再迎新挑战

资本市场改革开放的步伐还在行进。新形势，并不比以往有所轻松。

证券业发展至今，传统业务模式亟待变革，牌照红利也不再是唯一优势。尤其近几年来，金融业开放趋势明确，力度不断扩大。推动证券业放开持股比例限制相关政策已落地，这对提高金融机构核心竞争力提出了更高要求。

这一次，老牌券商选择了自我革新来迎战劲旅。目前，申万宏源制定了“做实控股集团，做强证券公司”的总体思路。具体来看，继续做大做强证券业务的同时，申万宏源还将通过发展投资业务，实现证券业务向金融服务产业链的前端延伸；通过发展多元金融业务，实现证券业务向金融服务产业链的后端延伸。最终将形成投资业务板块、证券业务板块和多元金融板块的业务布局，做实投资控股集团。

未来，申万宏源将以更详细的协同战略、一体化战略和聚焦战略，来确保发展目标的顺利实现。

协同战略指申万宏源将进一步整合两家合并公司的优势互补资源，提高盈利能力，实现业务协同；整合东部金融资源和西部产业资源，实现东西协同；整合境内外网点资源和股东资源，实现内外协同。更重要的是，通过推进金融国资改革，进一步完善经营决策体系，构建以客户为中心的矩阵式架构，实现管理协同。

一体化战略，将更为凸显券商的综合实力。一方面，申万宏源通过并购银行、保险、信托和租赁等金融业务，开展与移动互联和海外机构的跨界合作，发展投资业务和多元金融业务，打造以资本市场业务为核心的纵向一体化金融服务全产业链。另一方面，则通过加强面向全流程的运营、研究和 IT 平台建设，完善集团化的全面风险管理体系，为客户提供一体化的综合金融服务。

作为提高公司核心竞争力的关键，聚焦战略对完成改革目标的影响深远。申万宏源已明确，未来将聚焦具有领先优势的财富和资产管理业务。从最广大的零售客户和高净值客户的投资和理财需求出发，大力发展互联网金融，并通过发展信用交易、并购投资、机构证券和综合金融等业务，不断完善理财产品线，发展专业理财队伍，提高专业资产配置服务能力。通过优化集团分支机构的功能定位，不断提升国际化发展能力，推进战略聚焦。

东方财富跌3.62% 申银万国海通证券刚唱多

中国经济网北京3月21日讯 今日，东方财富（300059.SZ）股价下跌，截至收盘报25.05元，跌幅3.62%。

今日，上海申银万国证券研究所有限公司研究员许旖珊、洪依真、刘洋、李天奇发布研报《东方财富(300059)：市占率加速提升 成长性无虞 现静态PE 触底》称，由于2022 年年初至今股票市场波动较大，新发基金遇冷、公募基金规模增长放缓，下调2022-23基金代销收入增速假设，进而下调公司2022-23盈利预测，并新增2024E盈利预测，预计2022-24E东方财富归母净利润为104.1、127.7、159.8亿（原预测2022-23年111.8、137.3亿），同比分别增22%、23%、25%，现总市值对应动态PE为28、22、18倍。考虑公司持续受益基金市场扩张及市占率提升，且当前静态PE仅为历史0.5%分位数，维持买入评级。

昨日，海通证券股份有限公司研究员孙婷发布研报《东方财富(300059)：基金代销、证券业务持续向好 利润高基数下同比 79%》称，持续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。2）基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，利润增速显著高于同业。4）受益于财富管理快速发展，大财富管理蓝图日渐清晰。研报预计2022年公司净利润98亿元，同比 14.7%。通过分部估值法，得到合理市值3675-3993亿元，对应合理价值区间33.37-36.26元/股。2022年3月18日股价对应2022E PE 29.2x，PB 5.4x，维持“优于大市”评级。

十大券商 | 申银万国：政策倾斜强化二八格局

【今日头条】

美国2015年中期条件适合加息

12月美联储FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，撤销将“维持低利率相当长时间是合适的”的表述，替代为“对货币政策恢复正常化保持耐心”。美联储认为2015年中期的经济条件可能适合加息。

【晨报精选】

央行平滑年末流动性压力多点出击

中国央行今日不仅续做部分到期的MLF(中期借贷便利)，并对数家银行进行SLO(短期流动性调节工具)操作。我们认为：1）多重因素叠加致使年末存在一定流动性压力。2）从资金利率看，银行间主要的利率品种都出现了上行。3）央行的SLO平滑短期流动性；而续作MLF将对中期流动性作出平滑。4）目前一则流动性存在季节性压力，二则实体经济需要货币政策提供从量到价的支持，三则跨境资金流出压力大于流入压力，四则通缩压力大于通胀压力，整体来看似乎已经到了降低存款准备金率的一个较好的时间窗口，降准随时有可能出现。

【投资策略】

申银万国：政策倾斜强化二八格局

周三两市放量震荡，个股涨少跌多，二八格局进一步强化。后市股指有望震荡上行，政策利好仍是当前行情的主要推手，相关热点可逢低关注。总的来看，市场表现仍然较强，包括大金融、自贸区、国企改革和一带一路等政策仍在持续推定，为市场提供了持续的可操作热点，虽然权重板块对于量能消耗较大，而市场也还未忘记此前的单日大跌记忆，但考虑到政策手段仍未到达天花板，相关热点可逢低参与。上证综指3000点的整数关位和2011年4月阶段性高点3067点的有一定压制作用，股指3000点一线仍有震荡拉锯，但市场表现较强，而政策仍留有后手，后续股指有望震荡上行；中长期我们仍看好新领导班子和工业4.0背景下我国结构性产业弯道超车的机会，并购重组和政策红利板块有望阶段性轮番表现，但要注意市场表现回归经济基本面过程中的风险。

【行业分析】

申银万国：看好银行业2015年行情

2015，央行逆周期管理深化，货币宽将过渡到信贷宽。国企改革将重塑银行价值。中性偏松金融环境下，银行业绩保持平稳。2015年，自上而下，宏观经济和金融环境推升银行股估值修复弹性，量化定向工具、降准、降息等将刺激实体需求回暖，房市崩溃预期减弱，43号文为银行平台贷提供新出路，两者极大降低银行系统风险发生概率。与此同时，2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，真正意义的投资"正规军"，有望填平A股银行的价值洼地。A股银行估值有望看齐国际，尚存至少50%的上涨空间。自下而上，国企改革主题将催化行业龙头，首推浦发、兴业，以及业绩拐点、机制灵活的民生，和业绩高速增长且具有金融集团协同优势的平安。

【公司评级】

申银万国：建议买入远光软件

燃料智能化整体解决方案在国内处于绝对领先地位，在全球亦属首创，2015年将进入收获期。如果达到最新一期股权激励的解禁要求，那么未来一年远光软件的平均股价至少要上涨28%，即便如此这一股价对应的2015年市盈率也大大低于申万计算机应用行业的平均水平。期待更大的并购动作以及电改带来的新机会。预计2014-2016年收入分别为10.2、12.9和15.1亿元，净利润分别为3.8、4.8和5.9亿元，每股收益分别为0.83、1.04和1.28元。因此，我们上调投资评级至“买入”

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十大券商 |申银万国：新股发行，股指绕行

【今日头条】

成品油再次同步降价增税，税率调整增加不确定性

昨日，发改委和财政部同时发文，决定对汽、柴油价格进行下调的同时，上调消费税率。自今日起，汽、柴油消费税单位税额每升分别提高0.12元和0.10元，消费税率分别达到1.52元/升和1.2元/升。该消费税增幅分别抵消每吨汽、柴油价格降幅215元和150元。综合降价和增税，国内汽、柴油价格每吨分别降低180元和230元。

第一， 由于近期国际油价快速下降，财政部连续出台增税措施旨在避免因油价快速下降而引发的汽车需求增加和汽车尾气排放的增加。

第二， 第二，尽管出于“善意”目的，但成品油消费税率的频繁调整有违税收法定原则，同时税率在降价周期的单边提升成为国内成品油价格新的不确定性。

第三， 第三，以税率调整来对冲价格下降，从而避免引发进一步的尾气排放增加，其逻辑链条的关键是成品油消费的价格弹性。

【投资策略】

新股发行，股指绕行

根据目前行情，短线大盘仍以抵抗性震荡整理为主。

首先，周一A股低开低走，主要是受到本周新股集中发行的影响。根据公告，本周共有22只新股上网发行，计划募资约122亿元。受其影响，二级市场短线面临较大资金分流压力，尤其是建筑、国防、钢铁煤炭等前期涨幅较大的权重股板块，预计本周大盘仍将受资金分流影响，以防御性震荡为主。

不过，如果反观12月份的大盘走势，在12月19日到23日之间也有约10只新股集中发行，其中包括国信证券等热门大盘股，当时上证指数收出三连阴走势，券商、银行、国防等强势板块领跌，但随着新股申购资金解禁，上述板块再度满血复活，带领大盘强势跨过3000点整数关，再创行情新高。从目前看，短线行情有复制12月份大盘走势的可能。

其次，上周五A股冲高回落、宽幅震荡，虽然随后有关险资叫停支持券商双融业务的传闻被澄清，但市场看多信心受到冲击，毕竟100点的涨幅能在半小时左右就被冲击殆尽，也反映多空分歧较大，空头集中打击能力较强。从这一点看，市场还需要有稳固过程。

操作策略：仍需紧跟热点，短线关注新股发行，中线仍以金融等大蓝筹品种为主。

【公司评级】

推荐买入宁波韵升（600366）

公司周五晚间公告股权激励计划草案：拟向激励对象授予2200万股（本次授予2054万股）限制性股票，占目前总股本的4.28%，价格为8.43元/股（本激励计划草案摘要公告前20个交易日公司股票均价的50%）。

公司长期持有上海电驱动26.5%的股权（2014年销售收入预计6-7亿元，5000万净利润），随着2015年新能源汽车产量呈现爆发式增长，宁波韵升的投资收益将因上海电驱动业绩高速增长而显著提升。考虑到未来公司机制理顺带来的市场快速开拓及稀土行业释放的政策红利令下游企业潜在受益，我们上调公司2014-2016年净利润至2.34/3.40/4.49亿元（原先为2.34/3.03/3.84亿元），考虑摊薄股本后2014-2016年对应每股EPS分别为0.44/0.63/0.84元，对应目前股价动态市盈率分别为33.7/23.8/18.5倍，上调评级至买入！

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伟星股份：上海申银万国证券研究所有限公司、长江证券股份有限公司等4家机构于1月10日调研我司

2022年1月11日伟星股份（002003）发布公告称：上海申银万国证券研究所有限公司王立平 求佳峰、长江证券股份有限公司雷玉、Point 72Ricky Tsang Claire Yu、长信基金管理有限责任公司唐卓菁于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司在钮扣和拉链领域的市占率分别是多少?

答：由于服装辅料属于纺织服装的分支行业，行业统计数据较为缺乏，但根据纺织服装行业有关数据推算，目前公司钮扣产品占国内中高档钮扣的20%左右；拉链产品应用领域较广，市场容量大，公司拉链产品的市场份额仍较小。

问：服饰辅料行业为什么要注重研发?

答：服饰辅料产品除了最基本的使用功能外，还具备时尚属性和装饰功能，来匹配服饰的设计风格和流行趋势变化。这就要求服饰辅料供应商须具备强大的研发实力。

问：公司的客户有多少?

答：经过多年的发展，公司已与国内外众多知名服装品牌建立合作伙伴关系。我们最关注的，不是机械化地增加客户数量，而是如何挖掘有发展潜力的客户以及提升客户的合作份额。

问：影响毛利率的因素有哪些?

答：公司采用成本加成的定价模式，对毛利率的影响除了规模效应外，还受益于公司智能制造的推进，在降低成本的同时提升了生产效率；同时受忙淡季、产品结构变化等多种因素的影响，且公司遵循合作共赢的原则，不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平是可持续的。

问：目前公司产能规划情况是怎样的?

答：目前，公司在建的生产基地主要包括孟加拉三期工程、越南工业园和邵家渡工业园等项目。孟加拉工业园三期主要是设备方面的增加，目前根据市场情况做了部分的投入；越南工业园由于前期受疫情等因素影响，建设进度有所延后，目前公司正积极关注当地环境变化并采取多种措施推进项目建设；邵家渡工业园正在按计划进行投建，主要为了满足部分工序搬迁、技改以及品类扩张等需求。

问：公司2021年度取得不错的业绩是否受行业景气度回升的影响?

答：公司长期看好纺织服装行业的未来发展前景，但近两年业绩提升主要来自于自身的努力。作为消费品行业，我们更会关注如何在行业内提升自身竞争力、满足客户需求以及适应行业变化。

问：公司如何看待价格战?

答：只要是商品交易，都会面临价格竞争。我们认为，服装辅料行业之间的竞争并不只针对价格单一因素，还包括对产品品质、款式、快速反应、营销服务等多方面的综合竞争。

问：公司与YKK的产品价格差异有多大?

答：总体来说，YKK拉链平均价格比公司产品的价格要高，但是具体产品需要具体分析。

问：前几年拉链毛利率有所波动的原因是什么?

答：由于受流行趋势变化和下游服装企业控成本等因素影响，导致市场对金属拉链的需求下降，公司拉链产品结构发生变化，致使毛利率有所波动。

问：未来公司成长的驱动力有哪些?

答：公司未来的业绩驱动一方面来自于现有客户的订单份额提升及品类拓展，另一方面着力于新客户的开拓。

问：未来公司的增速目标是怎样的?

答：公司分别在2020年和2021年推出了第四期股权激励计划和第五期股权激励计划，可以参照两期股权激励的相关考核指标。

问：公司为客户提供哪些服务?

答：公司服务意识很强，从解决客户综合采购需求、参与产品设计研发、交期的快速反应等多方面为客户提供更优质的服务。

伟星股份主营业务：树脂钮扣、天然材质钮扣(木头扣、真贝扣、果实扣、牛角扣)、激光雕刻钮扣、注塑扣、金属扣、ABS 电镀扣等各类钮扣和拉链等服装辅料的生产和销售。

伟星股份2021三季报显示，公司主营收入23.71亿元，同比上升30.54%；归母净利润3.99亿元，同比上升15.55%；扣非净利润3.88亿元，同比上升79.3%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8.88亿元，同比上升29.13%；单季度归母净利润1.63亿元，同比上升65.4%；单季度扣非净利润1.56亿元，同比上升64.32%；负债率31.99%，投资收益1027.72万元，财务费用851.61万元，毛利率40.54%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.69；证券之星估值分析工具显示，伟星股份（002003）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)